Tracker van de week: beleggen in private equity via één ETF

Private equity klinkt voor veel beleggers als iets dat alleen is weggelegd voor vermogende investeerders. Grote fondsen, miljoeneninvesteringen en bedrijven die jarenlang van de beurs verdwijnen.

Maar je kunt vandaag ook als particuliere belegger een stukje van die wereld opnemen in je portefeuille. Niet door rechtstreeks in een private-equityfonds te stappen, maar via een ETF die belegt in beursgenoteerde bedrijven en holdings die actief zijn in private equity.

En net daar wordt het interessant.

Eerst: wat is private equity eigenlijk?

Private equity betekent letterlijk investeren in bedrijven die niet, of niet volledig, op de beurs genoteerd zijn.

Een private-equityspeler koopt bijvoorbeeld een onderneming geheel of gedeeltelijk over. Vervolgens probeert hij de onderneming efficiënter en winstgevender te maken om ze enkele jaren later opnieuw te verkopen met een meerwaarde.

Dat klinkt aantrekkelijk, maar het is zeker geen risicoloze strategie.

Private-equityinvesteringen zijn doorgaans minder liquide dan beursgenoteerde aandelen. Je kunt niet zomaar elke dag in- en uitstappen. Bovendien zijn waarderingen minder transparant: de waarde van een private onderneming wordt niet elke seconde bepaald door een beurskoers.

En dan is er nog de financiering.

Overnames worden vaak gedeeltelijk met schulden gefinancierd. Wanneer de rente sterk stijgt, worden zulke transacties duurder. Dat is precies wat we de voorbije jaren hebben gezien.

Waarom staat private equity onder druk?

Sinds de rente fors is gestegen, is de omgeving voor private equity een stuk moeilijker geworden.

Een overname financieren met geleend geld kost meer. Daardoor worden transacties duurder en worden sommige deals uitgesteld of helemaal niet uitgevoerd.

Maar er is nog een belangrijk mechanisme: exits.

Private-equityfondsen verdienen hun geld uiteindelijk wanneer ze hun participaties verkopen. Bijvoorbeeld aan een andere investeerder of via een beursintroductie.

Als de overnamemarkt en IPO-markt minder actief zijn, blijven die verkopen langer uit.

En dat heeft gevolgen voor de hele sector.

Veel beursgenoteerde holdings met een grote blootstelling aan private equity zijn daardoor de voorbije jaren tegen stevige kortingen gaan noteren.

Stel bijvoorbeeld dat een holding zegt dat haar portefeuille een intrinsieke waarde van €100 per aandeel heeft, terwijl het aandeel op de beurs slechts €70 noteert.

De markt zegt dan eigenlijk: ik geloof niet dat die €100 vandaag volledig realiseerbaar is.

Dat verschil noemen we de discount op de intrinsieke waarde.

En precies daar ontstaat voor beleggers een interessante, maar absoluut niet gegarandeerde, mogelijkheid.

Je koopt niet rechtstreeks private equity

Dit is een belangrijk onderscheid.

Wanneer je via een ETF in deze strategie belegt, koop je niet rechtstreeks de onderliggende private ondernemingen.

Je koopt beursgenoteerde spelers die actief zijn in private equity en alternatieve beleggingen.

Denk bijvoorbeeld aan namen als Blackstone, KKR, Apollo, Brookfield en 3i.

Je krijgt dus indirect blootstelling aan de private-equitywereld via beursgenoteerde aandelen.

Het grote voordeel? Spreiding.

In plaats van zelf te moeten bepalen welke private-equityholding de beste is, koop je met één ETF een hele korf van bedrijven.

Twee trackers die het bekijken waard zijn

Een voorbeeld is de iShares Listed Private Equity UCITS ETF (ISIN IE000D8FCSD8).

De ETF belegt wereldwijd in beursgenoteerde spelers uit de private-equitysector. Blackstone, Brookfield, 3i Group, KKR en Apollo behoren tot de grotere posities.

Ook Europese holdings zoals Eurazeo, Wendel en Kinnevik komen erin voor. Gimv is een van de Belgische namen die in de portefeuille zit.

De jaarlijkse lopende kosten liggen rond 0,75%. Dat is aanzienlijk hoger dan bij een klassieke wereld-ETF zoals een brede MSCI World-tracker.

Er bestaat ook een distribuerende variant, maar voor een Belgische langetermijnbelegger is het belangrijk om niet alleen naar rendement en kosten te kijken, maar ook naar de fiscale behandeling.

Een alternatief is de Northern Trust Listed Private Equity UCITS ETF (ISIN IE0008ZGI5C1).

Die heeft een lagere jaarlijkse kost van ongeveer 0,40%. Ook hier zijn Blackstone, 3i en KKR belangrijke posities, aangevuld met holdings zoals Investor AB, Exor, GBL, Sofina en Kinnevik. (Ik heb al laten vallen dat ik een voorliefde heb voor zowel GBL als Sofina -wink wink-)

De verschillen lijken op het eerste gezicht klein, maar op lange termijn kunnen kosten wel degelijk doorwegen.

Maar is dit dan hét moment om in te stappen?

Hier zou ik voorzichtig zijn.

Een grote discount op private-equityholdings kan interessant zijn, maar een discount bestaat niet zomaar.

De markt kan bijvoorbeeld twijfelen aan de waarderingen van private ondernemingen. Of vrezen dat exits langer op zich laten wachten. Of rekening houden met lagere verkoopprijzen.

Een discount van 25% is dus niet automatisch altijd een koopje.

Het interessante scenario ontstaat wanneer de markt vandaag een flinke korting toepast, terwijl de onderliggende activa uiteindelijk effectief tegen hogere waarderingen verkocht kunnen worden.

Dan kan die discount kleiner worden én kunnen de onderliggende bedrijven zelf in waarde stijgen.

Maar het omgekeerde kan natuurlijk ook.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

Private equity zou ik daarom niet bekijken als vervanger van een klassieke wereld-ETF.

Het is eerder een satellietpositie binnen een bredere portefeuille.

Je kern kan bijvoorbeeld bestaan uit een brede wereldwijde ETF. Daaromheen kun je eventueel kleinere posities toevoegen in thema's of sectoren waarvan je bewust meer blootstelling wilt.

Private equity kan daar één van zijn.

Het interessante aan deze ETF's is vooral dat je met één transactie toegang krijgt tot een sector die voor particuliere beleggers anders moeilijk toegankelijk is.

Maar vergeet de belangrijkste regel niet:

Een belegging die interessant klinkt, is nog niet automatisch een belegging die in jouw portefeuille past.

Kijk dus niet alleen naar het potentiële rendement, maar ook naar kosten, spreiding, volatiliteit, waarderingen en vooral naar de rol die deze belegging binnen je totale strategie krijgt.

Want uiteindelijk draait beleggen niet om de vraag “Welke ETF gaat het meest stijgen?”

De betere vraag is:

“Welke belegging past bij mijn plan — en kan ik die ook jarenlang blijven aanhouden?”

Ben jij klaar om te investeren in jezelf en een één op één traject te boeken?

Ik sta voor je klaar :)

Contacteer mij op 0498905103 of charlotte@mattheeuws.com :)

shine bright, brightballs!

Charlotte xoxo